撞机往事

不是，这是24年前的一段录音。
美国侦察机在中国海南岛附近海域侦察，我方派两架战机进行监视和拦截，其中一架在我海南岛东南七十海里上空与美军飞机发生碰撞，我方战机坠毁，飞行员王伟牺牲，而美军机在未经我方允许的情况下迫降临水机场事件最终与美国表示遗憾，中国释放美军交还飞机告终。

24年过去了，我们的军工发展起来之后，可以看到很多说王伟我来接你返航的视频，配上我们最新的航母战斗机群和陆海空最新研制的装备，时空交错下确实振奋人心。
但巫师不说那些，因为那些是果整个军工生产研发的销售体系，才是因这个巨大的产业里面的每个从业者才是基石。
而为什么你点的每根烟，交的每笔税，也都无形中参与了军工的建设？

产业根基

背后的产业脉络才是我完成现代航空产业飞升的关键。
我用一个视频为你展开这幅画卷，军工航空幼儿园画来讲，其实多个产业集群把各自最先进的技术放在了一个形状很奇怪的会飞的金属块上，同时解决这个会飞的金属块的维护从哪儿飞，在哪降的问题。
因此讲航空产业不可能只讲航空本身，这背后更大的基础委员称之为军工。

石子为核心的六条战线，这也是巫师整个军工系列视频的基础。
第一条战线集核，中核集团有两核重组而来。
核技术是军工包括航空产业能稳稳独立自主发展到现在的基石。
反而人家早就拿袋洗衣粉冲进来，把你军工产业全部私有化了。

第二条战线就是电子装备系统软件和军用信息工程的电的方向，代表央企中国电科和中国电子电子信息技术和数据链才是现代战争的关键，空军的博弈更是双方隔老远的博弈，欺诈和反欺诈才是胜负手。
好消息发现它了，坏消息是剧发现的。
而这个巨大的博弈是一道陆海空各个作战平台是贯穿整个军工体系的存在。

从这条战线的代表央企体量就可以看出，从万德拉出军工十子的总资产可以看到，中国电科1.3万亿位列第一，同时再拉出利润表，中国电科的283亿也是位列第一。
第三条战线就是航空本身，这个好理解，就是中航工业和航发集团。

飞发之路

其中航空工业由中航工业第一、二集团重组而来。
而2016年后我国进行非发分离，为的是打破航空发动机研制这一制约中国航空的瓶颈。
发动机与整机分开研制，以替代翼厂一锁一型号的旧式航空工业模式。

飞发分离后，就是现在的航空工业和航发集团。
顾名思义，航发集团里面的发就是发动机的发。
巫师经常嘲讽以前的常规工业品，动不动就被一连冠上工业皇冠上的明珠称号。

但是航空发动机可真是工业皇冠上的明珠了，而且绝对是高投入高回报。
站在财经角度引入单位重量创造价值比这个概念。
根据日本通禅省统计，如果以船舶为一单位进行计算，轿车的比值是9，电脑为300，喷气式飞机为800，而航空发动机则高达1400。

第四条战线即海上力量对应的是中国船舶，中国船舶由南北船合并而来，南北船是当年继南北车宝钢、武钢重组后，央企重组又一大case。
除了做大做强的老生常谈，在造船问题上我们出海竞争确实得拧神。
也就是中国企业去抢海外的订单的时候，别内斗，这是很多央国企重组的时候都会考虑的问题，巫师还是实习生时期，亲身经历的南北车合并项目深有体会。

国际大型招投标二淘杀3式的策略，不光咱们自己会用，央国企在全球参与竞标，随着我们的综合实力提升了，很多项目最后都成了咱们自己内斗。
所以拧成一股绳是很务实的途径，但是你别跟着我说拧绳啊，无师教你这种材料怎么写教。
特定领域兼并重组，一是有效提升行业集中度，避免内部恶性竞争。

六大战线

二是推进行业内资源聚集形成合力，最终实现国有企业做优做强及国有资产保值增值。
且材料和备考的观众，这句话包有用的。
第五条战线就是建明之义了，就是兵器工业集团和兵器装备集团。

最后第六条战线的航天代表的央企是航天科技和航天科工，这也是空军作战中数据链重要的一环。
六条战线共同推进，才构成了今天我国空军力量和航空产业进一步的巫师。

还必须先分享四个军工产业的基础理论，别嫌我啰嗦。
军工作为大的视频系列，这四个基础夯实，对你之后理解具体资产有很大的提升。
第一个视角就是并购重组。

现在的石子也是由初期十二大军工集团拆分和并购重组演变而来。
这张图你们刚才也看了很多次了。
而近一年军工板块的并购重组依旧活跃。

具体梳理如下，其中比较值得关注的是第六个，也就是中航承飞借壳中航电测承飞就是大名鼎鼎的成都飞机工业。
一会儿我们会拎出来单说务师。
第二个基础理论，关注军工的生产关系。

军工企业至少是军工石子的资产证券化率是不低的，也就是军工石子的下属公司，甚至是下属公司。
下属公司很多都早早的进入资本市场了，资产证券化率也就是央企集团对。
全部上市子公司的持股资产占集团总资产的比例，拉出2023石子底下这一批上市公司的财报，竣工石子按照总资产口径的资产证券化率有六家在一半以上。
而本片相关的航空工业的证券化率是第一名，即92.5%。

考核机制

而巫师之所以能做到系统的梳理，还能做成视频，得益于产业链中大量的上市公司披露的财报和招股书参与资本市场运作，对企业快速发展有极大推进，但是也要承担相应责任，最核心的就是搞好自己的营收和利润，对投资者负责。
而军工口下面规模较大的企业大都是国企，国企也是有相应资本市场考核机制的，比如央企地方国资委考核分配工作会议提出了中央企业要推动一企一策考核全面实施，展开上市公司市值管理考核。

再比如，国务院国资委发布若干意见，主要包括明确市值管理目标和方向，用好市值管理工具箱。
当别人问你什么叫做大做强？
国有企业市值就是一个很好的量化指标。
具体到资本市场的操作上，大家可以常常看到军工国企的两个动，一是分红，可以看到这十几年分红比例在20%至30%波动。

二是公开的股权激励批量导出近五年的军工板块的激励公告，可以看到有89家，其中不乏大量的央企、国企，股权激励是最最直接提振企业员工能动性的办法。
然后来到巫师。

第三个理论可以看到，军工行业内国企的业绩都在2019年后录得一波显著增长。
左边的营收，右边是利润，业绩是实打实的。
好，我还翻到2019年实施了一个规则，叫军品定价溢价规则，推行定价和溢价相结合，也就是由定价成本加5%的利润转变为定价成本加5%的目标价格，再加激励利润，这实质上是一种松绑。

再加上竞标定价、询价定价等方式，不是猜测该协议不一定影响了利润，但在一定程度上，自2019年起影响了定价规则和流程，提供了更乐观的溢价能力和溢价空间。
总之啊，虽然大A的大盘还是那个样子，但我们的军工国企在业绩上是没得说的。
而巫师第四个产业理论尽量说的委婉些。

近2023年上半年起，军工产业内开始一些人事调整，关键位置的人事定夺和订单恢复采购流程密切相关。
简单讲，领导没定，后面一系列的订单就没法拍板，生产和交付都得往后延。
而等人事体系落定，你就会发现发布的招投标公告的数量显著增加，多个领域的军工配套企业陆续披露订单信息。

订单脉动

当你感到订单陆续密集落地了，也可以倒推重要人士已经落地了。
因为密集订单就是那个果为了视频安全不深入。
但是一会儿你会在各个细分领域看到人事对于订单的影响。

那怎么看订单呢？
巫师教大家一个笨办法，就是用爬虫去数全军专备采购信息网招标公告数量。
对，就是简单的数数大刀制简。

我们把2023年至2025每周的数据列出来，可以看出2023年的26周前公告数都不多，而过了32周公告数就多了起来，甚至第38周出现了一次高点，后面的48、49、53周公告数都很多，这其实就说明流程已经走通了，刚刚是公告个数，我们再把全军装备采购信息网采购需求个数拉出来了。
2023年其实也可以看出，同样的数据异动当而不是推测的人事变动不一定准确。
但招投标影响订单进度，订单进度影响生产和现金流，这个后面你们就会体会到。

下面进入航空细分领域了，首先是战机，涉及大量的航空工业和航发集团下属公司和产业链集群。
上游由原材料、被动元器件和有源器件等板块组成，材料又分为纤维、高温合金、钛合金、隐身材料等。
中游航空航发、中游配套和中间工序等组成。

下游就整机制造，主要代表就是主机厂们成飞审飞大家都知道无需多元，这个图是各个环节部分代表性企业，但其实背后还有很多，后面会批量导出这期的图表文字，你们都可以直接复制，不需要授权。
战机作为核心作战平台，十四五计划以来，从重研发、轻生产向研发生产齐头并进转变战机产业链公司也是录得了不错的业绩。
收入和利润的数据批量导出来看，但不包含主机厂你可以理解为先排除掉链主链主太特殊了。

一会儿单说战机产业链的公司们，收入在2023年有一波大幅增长，而2023至2024增长放缓，这背后就是订单落地的问题，而无实猜测背后是人事安排落地的问题，这个四项基础部分已经论证过了，但总体增长势头还比较明显，而今年是十四五和十55的交替年份，这意味着什么呢？
主机厂会承接大量任务，从而产生大量需求，然后派给整个后端产业链中的供应商们，这是一块比较确定的蛋糕。
再拉出战机产业链的毛利，可以看到之前还是比较稳定的。

利润之谜

但2022年的价格调整和增值税调整已经反映至财报了。
这也表明战机产业链的上游配套供应商们价格承压，也就是价格开始被压下来了，所以毛利就变少。
但别看最近掉的猛，绝对值还是很高的。

一会儿你们看主机厂就知道了，接着说主机厂，主机厂你就理解为产业链的链主，中航沈飞、中航西飞这些都是主机厂，是负责飞机的整机设计、研发、总装和集成的主导地位。
企业把大量零部件和子系统拼成完整的飞机，2020年业绩爆发后开始走弱。
毕竟经历了人事调整、订单调整、价格调整，但这几年收入和利润波动都不大，甚至2023年路得一小波增长。
可以看出链主这个庞然大物的抗风险效应。
但是主机厂的毛利就比较稳健了，毛利基本维持在10%左右。

我们可以来个横向对比了，军工产业内到底哪个细分赛道的毛利率最高呢？

通过上市公司们的数据，元器件这五年有着40%多的毛利，分系统大概有30%多的毛利。
这两个赛道是最赚的，部件和材料排徊在30左右。
主机厂看着不那么光鲜，但是还是在想方设法提升自己毛利的。

还记得我刚才那个股权激励的大表吗？
中航沈飞、中航西飞都在2023年搞的员工股权激励，所以这两家未来利润还值得期待的。
刚刚也说了，2024和2025是十四五的最后两年，除了新十五五规划，你们是否还记得2027年建军百年目标？

动力心脏

这背后的订单下，主机厂的需求端是非常确定的且比较乐观的一块蛋糕。
现在到了非发分离环节了，接下来就是发动机。
现在我们的国产化率已经很高了，不单是战机，还包含了各类飞行器。

而这一个个庞然大部的背后是什么呢？
就是发动机的产业链集群，上游包括原材料和零部件制造，中游整机制造，下游运营和维修维护。
这儿列出的是部分公司，后面是全的发动机产业链企业近五年的业绩增长也是很不错的。

和战机产业链类似，2024年只出了前三个季度数据，虽然看起增长放缓，但也未可知，等到时候年爆发了再说。
只是从盈利能力来看，2023年大家有一波突破，就是毛利突然创了新高。
猜测着上游原材料，尤其是高温合金的降价所致。

而发动机的需求侧无水也非常乐观，需求量主要来自于战机迭代和维修焕发。
根据word air 2025，我国空军数量相当拉垮。
比如翻到第六页，我们的战斗机排到第二，也就是最左边了，我们1583架，老美2600多架。

而中间special名神经常打游戏的同学应该很熟悉特殊使命，也就是特殊作战机我们只排到第四，112架被老美的647架碾压，日本和俄罗斯也在我们前面这边坦克9加油机我们则是排名第七。
再翻到第七页，从左到右依次是运输机、武装直升机、教练机，各个方面都远不及美国，分别只有美国的3分之1、六分之和6分之1，也只是仅能追上俄罗斯排名第三或者第四。
总之在这个报告中，中国空军简直凄惨。

这个word是Flight International杂志搞的，其实这个杂志还是很老牌的，1909年就成立了，而且在行业内是很有影响力的存在。
但巫师说过，世界上不存在完全真实的数据，这有点不可知论。
数据肯定是有偏向性的，而且也有咱们战胡局一直发力的功劳。
但巫师不想去抠这些数据离真实值有多远。

巫师财经视角只参考一个趋势，我国空军势必要成为世界一流力量。
按照以上的统计，别说一流二流了，我们连三流都要垫脚，意思是还要加大力度，且现役存量的前几代机会慢慢被取代。

需求蓝图

当然如果我们还能卖给友好国家，混点资源更好，但背后是巨大的需求，这对整个军工产业来说是必吃的一块蛋糕。
而站在发动机的需求上，根据千际投行的数据，我国军用航空发动机的市场规模约1335至1714亿元。
除此之外，另一块大蛋糕也开始显现，维修和换装市场也在快速扩张。

发动机的增量侧包括新需求加国产替代，而发动机的存量侧包含维修和换发。
很多人觉得维修维护这种事儿能赚几个钱，但这个成本很高。
据测算发动机成本构成研发阶段占10%，制造阶段占40%，而维护阶段占50%。

而在另一篇论文里，这个比例更高，以加拿大F35为例，2023年1月加拿大198亿美元的总购置成本，购置88架F35，全生命周期成本总计约740亿美元，其中运维周期36年，运维费用538亿刀，占全生命周期的3分之2以上。

而我国航空装备维修保障是三级维修体制，一是基层级，即航空兵团技务大队的维修。
二是中继级，是指部队修理厂进行了维修。
三是基地级，是指航空修理工厂进行了维修。
航空装备的大修和复杂的改装，部分零部件的制作，平时战时抢修支援和技术支援任务。
飞机设计制造出来之后，大约需要经过三四次大修，使用过程中70%至80%的技术状态由大修企业覆盖。

比如航空工业常飞就承担这个任务的，也是成飞产业集团价值链重要的一环啊不要小看维修维护这个板块，相关企业业绩很滋润的，维修保障就是存量侧的最大蛋糕。
增量侧刚刚其实说的都是飞机相关的，但我们拉远视角，整体投入也有很大的增长空间。
根据斯特哥尔摩国际和平研究所报告，2013至20230 0年间，我国军费由1641亿美元增长至2964美元。

这里就是屏幕前的你抽的每根烟，交的每笔税分出来的。
但巫师的评价是远远不够，为什么呢？
2023年，美国军费除以政府开支为16.1%，俄罗斯军费除以政府开支为9.1%。

备战未来

而我们才4.97%，只能说太少了。
当然这个数字依旧不准确了。
刚刚说过数据是有偏向性的，我们只是看过趋势。

我国。
国防实力与经济实力严重不匹配，而右贝尔图是每次打仗美国的产能的趋势变化，每一次战争都意味着一次跳跃。
虽然我们处于和平年代，但最近演习频发，我们的南部和东部局势仍极不明朗。
而中国必将完成统一大业，这是历史的必然趋势，不可阻挡。

总而言之，增量侧加存量侧的视角下，都能看出需求端的巨大缺口，这将带动产业链集群发展和技术扩散效应，并且提供相当可观的就业。
接下来就是导弹产业啊，在乌市的财经视角中也要放到航空。

这期视频里的航空制导炸弹是空对地作战的主要作战装备，航空炸弹也近在局部战争中使用数量最多的空地武器制导炸弹的比例也从203年就提上来了。
首先是航空制导炸弹精度较普通炸弹高得多，其次可防区外发射，而且应用范围广，就是航空制导炸弹可携带多种战斗部，反坦克弹、破甲弹、钻地弹、电磁排冲弹等等，但这些都是军事频道关注的点啊。
而在巫师眼中，一切脱不了财经。

航空制导炸弹碾压一切的优势啊就是成本，也就是消费高。
航空制导炸弹啊较巡航导弹价格便宜的多。
真实的战场大多时候其实不是打打杀杀，更不是热血冲锋，而是消耗。
今天我发射过去500万美元的弹药，明天对方也发射回来500万美元的弹药，反正就是看谁耗得过谁。

所以，战争不是军事实力的对抗，而是综合国力的对抗。
战场大多时候很无聊啊，真正的胜负手在于信息，什么都不知道呢，就被百里之外一发入魂。
消耗和信息是关键，而如果谁家弹药更便宜，就更能消耗得过对面。

航弹崛起

量大管饱才是财经视角的战争阵地。
美国2023、2024点航弹的采办费分别为3.28亿、2.06亿，分别为2022年的3.37倍和2点一二倍。
而在世界灯塔的带动下，各国包括我国对航弹的关注有望进一步提升导弹产业链的部分企业。
如图所示，其中部分企业有望受益。

我们拉出导弹产业链的收入和利润，可以看到2020至2022增长是相当猛的。
而二三年起，还是巫师最早提的那个人事调整的事儿，导致需求递延，在导致订单落地的递延，所以收入利润下滑。
而利润率的角度下，导弹产业链的毛利可是相当离谱的，比战机产业链的三十多还离谱，平均到了40以上。

相似的2020至2023年价格承压也进入下滑，但2024年毛利逆转，原因是数量绝对值较小的定制化订单，单价和利润一下就被拉上去了。

前面提到过，最近发生了一笔交易啊。
继2月17原中航电测变更为中航承飞，你可以理解为中航承飞借壳中航电测上市。
那么多主机厂为什么专门提到承飞呢？

不仅仅是因为最近的并购，还因为承飞是我国军机军贸出口的主力，相关机型军贸出口价值占总量的51.19%。
也是根据斯特哥尔摩国际和平研究所数据，1949年至2023年，中国向外国出口飞机合计3751架，总价值量2.15万50，用于衡量国际武器交易的价值，主要为了消除货币波动、通货膨胀或者武器类型差异对数据的影响。
本质上是一种军事能力价格指数。

每类武器根据重量、速度、射程、有效复荷、技术特性和生产年代都有基准的替V值。
成飞出口的机型包括歼7系列、歼一系列、枭龙系列、歼一五等等机型出口合计947架，相较于总出口量的3751架只占4分之1。
但如果按照替V值计算，成飞的产品的含金量高，所以价值量为1.1万tiv约战飞机出口价值总量的2.15万tiv的一半还多。

出口格局

然后就是中航沈飞出口总数723架，总价值量3489万，这俩算是咱们航空军帽的双子星了。
当然中航西飞的运7、运8、轰6、新舟60最dk 03预警机等出口总数54架，总价值量1316台V以及洪都航空出口总数751架。
总价值量2182V再有中止股份出口的直95、直十运12等数量138架，价值量约464V也都为共和国的军贸做出了最大贡献。

而产品端1949至2023年歼7系列出口数量最多，合计947架，价值6769.9V单位价值约7.1V歼一C累计出口25架，价值量937.5V单位价值量约37.5V歼叫5系列累计出口93架。
价值量344.25V单位价值量约3.7。
T V骁龙系列累计出口156架，总价2835.6V单位价值量约18.2。

T V出口的数据自然靠产品好的技术牛逼来支撑。
但更进一步，背后反映了我国军工企业研发自主可控，军贸政治附加条件少，外交策略能够一以贯之，能与客户建立长期稳定关系。
而19至23年累计出口81.2亿天V占全球军贸出口的5.8%，排全球第四。

从图中可以看出，从2020年开始有显著提升的巫师。
这儿给你们看个视频啊，我看评论区有没有人能答对了，请问视频中是哪个国家的部队？
故事的评价是吐里吐气。

从一穷二白到如今的巨大产业链集群，并且连年对外出口，这仅仅是个开始。
总结2025军工航空策略，核心主机厂授予订单放量，业绩确定性最高航空发动机、高端复合材料等细分领域龙头啊将授予国产替代，有资质和性价比高的供应商将持续授予军海出贸以上就是军工航空产业链浅层梳理了。
只是这个视频讲军工又这么干燥？

吴师预测是完播率崩塌的，所以如果你看到了这儿，吴师很感谢你啊。
在百花齐放的视频里能消化下这些难以下咽的干货，说明你迈过了一定的理解门槛。
所以我这儿换个思路，巫师个人的军事选题偏好可以借鉴这几句不知道有谁能听懂。

未来图景

下面是北京，背后是中国。
雷达上什么都没有，而我的战友却在不断坠落，弹药用尽。
最后一发，我和我的座机，而我要发个癫改一下这段，某个纽约临时搭建的指挥中心里传出一段标准的美国大兵声音，翻译过来就是东海岸已经被055及多个未知舰队包围，空中到处都是中国的无人机群。

加上功率巨大的emp武器全频带阻塞干扰，全部电子设备报废，只能枪械机苗，而我们只能用5架F16换一架歼20。
雷达上什么都没有，而我的战友却在不断坠落。
下面是纽约，背后是美国。
最后一发，我和我的座机。
女性观众如果听不懂这段，可以艾特你们的男朋友，他们会懂。
当然了，有人会觉得巫师有病啊。

当然如果我把这期航空产业梳里发给24年前的王伟，魏太也觉得我有病。

军工体系航空产业如今已经发展成参天大树，这背后是本民族孜孜不倦的大规模协作。
比起牛仔机等新装备问世的喜悦，财经视角下巫师聚焦的生产力如何发展，生产关系如何构造？

比起具体的新武器，航空产业体系这颗参天大树更让我感到震撼。
还记得开头的录音吗？
我已无法返航，请你们继续前进。

我们已经被感动了多次，但巫师这提供一个新的视角，别人关注前半句，而我更疑惑后半句，请你们继续前进，这里的你们到底指谁呢？
体中一个个设计师、工程师、上班族、操作员、保洁员，甚至屏幕中的你并不在行业内。
但是合法纳税也参与到了这场大规模的协作中。

而众人的托举都反映在了一个个现金流量表、利润表和资产负债表中。
比起我已经无法返航，请你们继续前进则更加重要。
不是这样说，8119两如你所愿。